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随后又有富国天盈、必威betway网址:万家添利两

2019-09-12 16:48

  作为大众最青睐的理财工具,居民储蓄在我国的额度已达43万亿元,其中,定期存款超过27万亿元,显示出存款定期化的趋势。与此同时,具有封闭运作的定期开放债基在今年也迎来井喷式发展,截止9月13日,目前市场上共有92只定期开放债基,其中有69只在今年发行(含A/B/C)。而我国第一只封闭分级债基——富国汇利也于日前转型成为一只定期开放债基。

  分级债基逐渐成为创新产品中的重要品种,近期有所趋热。最近发行的几只基金,与早前发行的几只相比,在细节上有少许改变。

  凭借T+0交易机制,国泰国债ETF为投资者场内证券保证金提供了一个新的投资渠道,不过需要注意的是,国泰国债ETF并非无风险投资品

  首批债券分级基金融资成本吞噬超额收益

  目前低风险份额年化收益率已达6%左右

  一个是最普及的理财工具,一个是最流行的理财产品,定期开放债基和定存虽然都具有封闭期、低风险特点,但一样的运作时间中,给投资者的回报却不一样。Wind数据显示,截止9月13日,今年以来定期开放债基平均复权净值增长率为3.41%,高于同期一年期定存基准。其中,表现出色的富国新天锋收益率高达4.96%,轻松跑赢三年期定存利率。

  文/本刊记者 冯庆汇

  《瞭望东方周刊》记者祁和忠 | 上海报道

  新浪基金研究中心 李骏

  天弘添利A 每3个月开放一次,约定收益率为1.3×一年期银行定存利率。

  为何定期开放债基能超越定存取得高收益?分析人士指出,与无风险但低利率的银行存款不同,债基投资的标的——债券(特别是企业债)的到期收益率超过银行利率,例如,截至9月16日,期限在1年左右的企业债当前票面利率全在5%以上。同时,定期开放债基通过封闭运作,期间无需应对赎回压力,也无大额申购摊薄收益,减少现金闲置,资金利用效率高,基金管理人可以更加灵活地进行杠杆操作,通过债券回购等方式融资,提升债券投资比例放大收益,因此在收益率上能超越定存。

  随着信用债市场的高速发展,债券类产品愈发受到追求稳定收益投资者的关注。其中,分级债基逐渐成为创新产品中的重要品种,近期有所趋热。

  今年春节以来,虽然股市震荡回调,但债券市场持续火热。不断创新中的债券基金,受到投资者越来越高的关注。

  转眼间今年7月份分级基金就满5岁了,投资方向上日渐完善,产品的设计上不断发展,每只产品的诞生和运作都有其特定的历史背景,我们希望做一个梳理,保留这份中国基金业的不断创新和探索的足迹。

  嘉实多利优先约定收益率为5%。

  而随着富国汇利的成功转型,定期开放债基也迎来了更高收益的可能性。据了解,富国汇利已经转型成为一只两年期定期开放债基,转型后的富国汇利仍然保留了曾为其创造高收益的封闭设计,成为一只具有分级运作的定期开放债基,相较市场中的同类产品,该基金的B份额有望通过分级操作为二级市场投资者争取更灵活的回报空间。

  中欧鼎利开始发售之后,随后又有富国天盈、万家添利两只分级债基开始发行。此前已经上市的有富国汇利、天弘添利、泰达红利聚利、嘉实多利等。多只产品的A类保守份额约定每半年申购、赎回一次,并且可随基准利率调整约定收益,以此迎合投资收益跟上通胀步伐的需求。

  2013年3月15日,上证所宣布,在该所上市的债券ETF(注:ETF,指交易型开放式指数基金),当日买入份额,当日可卖出,即实行T+0交易。3月25日起,国内首只债券ETF ---国泰国债ETF在上证所挂牌上市。

  债券分级游走在融资成本和超额收益之间

  大成景丰A约定收益率为3年期银行定期存款利率+0.7%,约为4.03%。

  值得一提的是,转型之前富国汇利作为分级基金并没有母基金份额,而转型之后的富国汇利在每个封闭期内,场内基金份额将分离为汇利A和汇利B,但投资者仍可持有场内母基金份额,相比之下,新汇利可供选择的分级份额更多。投资者不仅可以认购定期开放的母基金,还可以持有具有约定年化收益率的低风险A份额和收益有望更高的B份额。

  分级债基趋热

  国泰国债ETF及其联接基金分别成立于2013年3月5日、7日,首募规模合计约86.3亿份。国泰国债ETF的标的指数为上证5年期国债指数,指数样本由剩余期限在4到7年且在上证所挂牌的国债组成。

  在3种股票方向分级产品的设计诞生之后,证监会创新通道下线的第一只产品富国汇利开始3只债券型分级基金也粉墨登场,成为了债券分级的先驱者。在2008年以来股票市场整体调整的背景下,恰逢国家实行宽松货币政策带来的债券市场牛市,在债市良好的赚钱效应下债券分级基金一诞生就受到了市场的热捧,多年未见的比例配售重现基金销售市场,创新的产品设计也可以使以往销售困难的小型基金公司的新基金发行受到市场追捧。但盛世之下,在债券市场和新股收益均面临转折点的情况下,债券分级基金的热销也为后期运作埋下了挥之不去的隐患。

  ■新快报记者强燕

  理财专家指出,目前投资者的资产面临着通货膨胀压力侵蚀,需要收益更高的产品来守护收益。而定期开放债基的基因具有类定存的特性,符合投资者的理财习惯,且收益相对较高,在一定程度上可以成为定存的替代品。投资者在选择这类产品的时候,可以先了解基金运作特点,像新富国汇利这种兼顾保守型和积极性投资者的创新定期开放债基,值得投资者重点关注。

  分级债基在结构上与股票型分级基金类似,通常分为低风险和高风险两种份额类型。最近发行的几只基金,与早前发行的几只相比,在细节上有少许改变。

  国泰基金[微博]固定收益部总监裴晓辉介绍说,公司在设计国债ETF时,就考虑到要与国债期货对接,以方便投资者进行套保交易,并防止国债期货空头被逼仓。“国泰国债ETF是一个工具化产品,它的一大使命就是为金融市场开启创新蓝海。”

  1.富国汇利开债券分级基金先河

  昨日,原定发行5天的富国天盈B提前结束募集,天盈A今日首发,加上目前在发的中欧鼎利分级债基、万家添利分级债基,分级债基已经达到8只(未分类计算)。另外,长信利鑫分级债基已获批待售,博时裕祥分级、鹏华丰泽分级等多只分级债基也上报待批,今年已成为分级债基大扩容年。

  以即将发行的富国天盈为例,该基金按照7:3的配比原则分成A、B两类份额,并各自独立发售。其中,杠杆份额天盈B于5月16日起先行发售,保守型份额天盈A则于5月18日至20日发行。募集完成后,两类份额的资产将合并运作。

  继国泰国债ETF之后,博时、嘉实、易方达、工银瑞信[微博]、汇添富等也都计划发行各自的债券ETF。据中证指数公司统计,2012年,国内新发债券2947只,比2011年增加1211只。强劲的市场需求为债券ETF以及债券指数基金产品提供了难得的发展机遇。

  富国汇利是通过证监会正式设立的创新通道审批下线的第一只新产品,之前的分级基金均以股票为主要投资方向,但富国汇利的出现使中国出现了第一只债券分级基金,具体为主投信用方向的一级债基。考虑到信用债市场当时的流动性,基金设定了30亿的募集上限。富国汇利启用的是连续获得债券基金业绩冠军的富国天丰的基金经理饶刚和富国天时货币的基金经理刁羽,被广泛宣传为富国天丰(国内首只封闭债券基金)的升级版本。

  而从分级基金的募集情况看,机构投资者非常青睐这一产品,个别产品中机构投资者的占比达到九成左右。显然个人投资者中对分级债基的投资价值还未充分认识。据了解,“看不懂”是不少个人投资者未尝试这一产品的主要原因。但目前分级债基的低风险份额年化收益率已达到6%左右,高风险份额在二级市场上也多出现较高的溢价,基金研究人士认为,分级债基提供的投资机会值得关注。那么,面对这么多分级债基,该如何选择呢?业内人士表示,除了对基金公司管理债券基金的能力进行评估外,投资前对分级基金条款也需要全面了解,毕竟各分级债基在一些细节问题上还是有不同规定的。

  天盈A类似一只6个月滚动的银行理财产品,每6个月开放一次,不上市交易。目前约定年收益率为4.55%,接近银行3年期定存利率,适合偏好低风险并对流动性有一定要求的保守投资者。

  专业人士认为,债券市场的发展不但有助于解决企业和地方政府的直接融资需求,促进利率市场化和中国金融改革,而且能为投资者提供更广泛的投资渠道。“未来债券ETF在中国将有望快速发展并逐渐走向成熟,为投资者提供更加丰富的债券基金品种。”好买基金研究中心研究员卢杨说。

  富国汇利汇利的分级设计:封闭期将募集的基金总份额按照7﹕3的比例分离成优先类基金份额汇利A和进取类基金份额汇利B,两类基金份额的基金资产合并运作。汇利A与汇利B两类基金份额分别在深交所上市交易,母基金在封闭期内不开放申购、赎回,基金封闭期为三年,封闭期满后转为上市开放式基金(LOF)。汇利A基金份额约定年化收益率:3年期AAA级中期票据发行利率+0.5%=3.87%,其余收益归汇利B所有,母基金累计跌幅大于21.9%,汇利B净值归0,汇利A开始承担下跌风险,汇利B初始杠杆3.33倍

  杠杆、约定收益各异

  天盈B则引入杠杆机制。扣除天盈A收益后,天盈B类似获得了3.33倍的初始杠杆(在分级债基中属于杠杆较高的)。天盈B在合同生效起3年内,封闭运作并上市交易。

  国泰拔得债券ETF头筹

  2010年9月3日富国汇利分级债基发行首日认购金额就远远超过预设的发行规模上限,启动末日比例配售,配售比例为56.39%。(此前债券基金最快发行的基金是由首只封闭式债券基金富国天丰于2008年创造的,该基金在当时沪指跌至1800点的市场恐慌期发行,发行3天即结束募集,并最终启动末日比例配售。)

  虽然同为分级债基,但目前的8只基金在具体条款上还是存在一定差别。

  3年后,富国天盈将转换为上市开放式基金(LOF),继续在深交所上市交易。分级的最终目的是分散信用风险,将信用风险专门集中到那些愿意获取高票息并承担信用风险的投资者。

  根据《上市公告书》,国泰国债ETF在3月18日的基金份额总额为5423万份,单位基金的净值为99.818元。从投资者结构看,机构投资者的占比接近80%,其中海通证券、光大证券、中行中银江苏201204定向资产管理计划、西南证券、广发证券的持有比例都在5%以上。该基金的二级市场交易代码为:511010。

  回顾富国汇利发行受到热捧有特定的市场条件:首先,就是债券基金的业绩和股票方向基金的在08年以来的大跌中形成了比较大的反差。2008年在金融危机的背景下,国内A股市场一直处于震荡调整的大趋势下,虽然09年出现了反弹但10年受到国内房地产调控的影响权益市场再次陷入低迷。相反,债券市场的整体走势却要明显好于权益类市场。然后就是在富国天丰第一个推出封闭式债券基金以来,业绩明显好于其他债券基金,且多次分红,为封闭式债券基金积累了很好的市场认可度,富国天丰、银华信用债券以及招商信用添利等封闭式债基二级市场上全部处于溢价交易。投资者认为同为富国和饶刚管理的封闭式运作的富国汇利二级市场上市后整体溢价交易的可能很大,处于套利的目的参与基金的认购。

  首先,在是否开放及上市交易上规定各不相同。像嘉实多利债基是开放式的,同时多利进取和多利优先也可进行配对转换,而其余7只封闭期从1年到5年不等,其中中欧鼎利在一年封闭期内也开通配对转换。配对转换机制的存在使得分级债基整体不太可能出现大幅折价或溢价,但两类份额之间的大幅折溢价仍难避免。像多利进取一度溢价20%左右,目前溢价17.60%,而多利优先则折价5.01%。

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