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 公募债基迎劲敌必威betway网址,尽管资管新规

2019-11-08 23:46

  实际上,对银行资管来说,针对同类型产品,相较于公募基金最大的优势之一便是投资标的的丰富,其中最主要的一项便是可以投资非标债权。

武林表示,从2018年资管新规发布以来,国内的大资管行业已发生较大变化,尤其是在“非标转标”和“去资金池”两方面。比如,在持续转型和清盘基础上,保本基金目前已全部退出市场。另外,作为基础理财市场的推陈出新,不少公募基金公司也已推出了浮动净值型货基。

尽管《通知》与理财新规征求意见稿释放出监管节奏放缓的信号,但监管的大方向并未发生实质上的改变,逐步压缩存量非标、规范资金池运作、消除通道与多层嵌套、实施净值化管理、打破刚性兑付仍然是资管新规及其配套细则的最终目标,银行理财业务的转型之路已不可逆。

  根据披露理财中收的上市银行2017年半年报的数据测算,银行理财业务贡献的中收平均占总体中收的23%,占营收的6%。2017年招商银行(29.31 +2.13%,诊股)的受托理财收入同比下降21.05亿元,约占2017年营业收入的1%。

  “当银行资管本身既能有类公募产品,还能拥有更丰富的投资标的,再凭借银行自身强大的销售渠道,对公募基金的同类型产品来说,是非常有竞争性的。”该人士表示。

李强也指出,《征求意见稿》区分非标和标准资产,并不是(也不代表)对资产质地的优劣做任何评判。“不同产品有不同的交易结构与安排,其投资选择还是取决于市场的资金偏好。”

根据理财新规,公募理财产品的认购起点由目前执行的5万元降至1万元,待遇基本与公募基金实现对等。理财产品购买起点的下调将提高银行理财产品对低风险偏好投资者的吸引力。通过理财产品销售门槛的降低,其客户基础将大幅扩展,对于银行理财产品的规模有正面的影响,同时也为后续的银行理财产品的转型提供重要支撑。不过,个人客户首次购买理财产品要临柜面签的要求并没有放开,这一点相对于货币基金仍不够平等。

  招行拟设立全资子公司应变资管新规

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武林分析:“《征求意见稿》明确存款(包括大额存单)以及债券逆回购、同业拆借不属于非标。因为这些资产是公募基金等资管产品长期参与的传统金融业务且风险极低,投资这类资产(主要是受限资产)也有比例限制,所以《征求意见稿》做了例外处理。”

信达证券认为,此前市场对于资管新规落地影响最大的担心就是非标到期后融资数据的断崖式下降将引发流动性风险。《通知》的出台有利于促进市场预期的好转,尤其非标投资来源纳入公募,社融数据有望好转,在去杠杆背景下实现对实体经济融资结构的逐步改善,防范在去杠杆进程中引发系统性风险。

  3、招行在披露2017年报的同时,也公告了拟设立招银资产管理有限责任公司。这一举措符合监管倡导的转型方向,若获批,将进一步完善资管业务的交易主体地位和体制架构,有利于更快实现平稳过渡。

  同类型公募基金产品的固定收益投资方向其实就是配置债券,而银行公募理财产品的投资门槛与公募产品一样,都比较低,他们既可以配置与公募基金同样的债券,还同时可以配置一些非标,所以对同类型的公募基金产品来说,这样的理财产品会带来很大的冲击。

《征求意见稿》明确,标准化债权类资产包含债券、资产支持证券等固定收益证券,主要包括国债和固收类公募基金等14种证券。同时,银行业理财登记托管中心有限公司(下称“银登中心”)的理财直接融资工具等5类标的,则被列为非标准化债权类资产。

在非标回表过程中,银行的广义信贷增速将在短期内跳升,资本充足率将面临较大的压力,这对银行MPA考核非常不利。针对以上困难,《通知》一方面给予银行适当的MPA参数调整;另一方面支持银行发行二级资本债缓解非标回表过程中的资本压力,还指出将妥善处理难以回表的非标及未到期股权类资产,这将有效缓解银行非标回表面临的考核压力,有利于银行理财业务在过渡期内的平稳转型。

  牵动着百万亿元市场神经的资产管理行业监管新规,终于获得通过。

  近日,南京银行发布公告,宣布设立资管子公司。南京银行公告称,设立资产管理公司符合国内外银行业发展趋势,有助于提升公司资产管理业务的市场竞争力,有利于提升对公司客户的综合金融服务水平,增强公司服务实体经济、价值创造和整体抗风险能力。

“总体来讲,本次《征求意见稿》超预期的是,过去银登中心、北金所、报价系统的一些‘非非标’资产,被明确纳入‘非标’范畴,体现出监管对‘类信贷’产品及‘影子银行’从严管理的态度。”鹏华基金固定收益研究部魏浩宇表示。同时,诺亚控股财富业资中心二级市场团队负责人武林也表示:“这次《征求意见稿》基本是按照最严口径执行,过去认为是非标转标的平台基本都被否决了,严监管的态度很明确。”

其中,上述第二和第三个方面的内容是过渡期内的安排,第一和第四个方面的内容则不局限于过渡期。实际上,《通知》是在资管新规的基础上根据当前市场的情况做出的妥善安排,有利于实体经济压力的逐步释放,使过渡期内的风险得到有效化解。总体来看,《通知》在大的监管方向上并未改变,部分内容的调整和松动有利于社会融资结构的逐步改善。

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  据统计,今年以来,除南京银行外,先后还有招商、华夏、北京、宁波、交通、光大、平安等7家上市银行发布公告拟设立资管子公司。可以肯定的是,未来大资管行业会出现越来越多的银行资管子公司,也会更多地向公募基金看齐,进行同台竞争。

公募发展空间较大

关于资管新规,未来需要进一步明确的细则,包括理财子公司的管理、理财产品投资二级市场股票、非标准化产品的界定等内容。

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  银行纷纷成立净值型理财产品

记者梳理发现,在《征求意见稿》之前,上述5类非标资产实际上被认为是“非非标”资产。其中,原银监会2016年4月发布的《关于规范银行业金融机构信贷资产预期年化收益权转让业务的通知》指出,符合相关规定的银行理财产品投资信贷资产收益权,在银登中心完成转让和集中登记的,相关资产不计入非标准化债权资产统计,在全国银行理财信息登记系统单独列示。

距离资管新规正式稿发布已近三个月,市场期待已久的理财新规终于出台;这已是理财新规2014年和2016年后的第三次征求意见,虽然内容已与前两次征求意见截然不同,但本次理财新规大方向和核心内容与资管新规基本保持一致。作为资管新规最重要的配套细则,理财新规的出台意味着资管新规的全面落地已近尾声,有利于消除市场上的不确定性因素并稳定市场预期。

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  可投非标或成“必杀技”

选择权将交给市场

资管新规中对于资管产品使用摊余成本法计价的限制较为严格,仅允许部分满足条件的封闭式产品使用摊余成本法进行计量,而开放式产品及其余资管产品均鼓励使用市值计量法。《而通知》规定,在过渡期内,封闭半年以上的定期开放式产品投资以收取合同现金流量为目的并持有到期的债券,可使用摊余成本法计量,但定期开放式产品持有资产组合的久期不得长于封闭期的1.5倍。此外,《通知》还允许银行的现金类管理产品参照货币市场基金“摊余成本+影子定价”的方法进行估值。

  肯定资管新规的行业规范意义,同时表明短期会承压,体现在“转型发展”和“收入增长”两个方面。“转型发展”估计指的是在实行净值化管理和消除多层嵌套的过程中,银行理财业务的产品形态、投资组合管理模式、交易结构,以及配套的信息系统、人才引进等将面临调整;“收入增长”指的是资管新规对理财中间业务收入带来的负面影响,以往刚兑背景下留存超额投资收益的模式将难以为继。

  成立不久的招商银行资管也于近期发行多只净值化理财产品。根据招商银行资管的公开资料,其中睿远平衡六期将采用三年全封闭运作,权益资产灵活配置,最大比例可达40%。虽然在这只产品的宣传文字中,并没有提到对标公募基金,但看它的产品要素中,最大的亮点在于,除可投资债券股票外,还可配置非标债权、结构化优先级、转债交债等资产。有业内人士告诉记者,这只产品从形式到运作方式等,都非常接近公募基金,并且还拥有一项公募基金没有的“必杀技”:可以配置非标债权。

“目前,行业在标准化资产领域已储备了大量人才,但投资者要走出不适应新环境的‘迷茫期’还需要一定时间。”武林指出,标准化资产时代的核心特征是“以募定投”,但资管行业的持续发展,还需要培育出更为专业的销售队伍。“只有销售队伍专业能力大幅提升,客户的投资理念才能进步,产品创新才能真正募集到资金,并实现有效运作。”

在去除通道方面,为防止资金空转,延续理财产品不得投资本行或他行发行的理财产品的规定;根据资管新规的规定,要求理财产品所投资的资管产品不得再“嵌套投资”其他资管产品。

  征求意见四个月后终获通过 

摘要:公募债基迎劲敌 资管新规的正式发布,对金融机构资产管理业务提出了全面的规范要求,包括产品净值化运作、打破刚性兑付、强化信息披露、重视投资者保护等。在这一背景下,投研能力成为理财业务发展的重要突破口,多家银行主动寻求转型,对标公募基金运作模式...

为明确标准化资产与非标准化资产的认定标准,10月12日,证监会等部门联合发布了《标准化债权类资产认定规则(征求意见稿)》(下称《征求意见稿》)。公募人士指出,《征求意见稿》反映出对“类信贷”及“影子银行”的从严管理态度。当前,资管净值化转型已有成效,公募产品仍是未来资管产品的主流载体,主动管理能力突出的公募基金公司将迎来广阔的发展机会。

此外,在公募基金、券商资管、保险、私募等资管产品面前,理财新规对银行理财产品代销渠道的限制、个人客户首次购买公募理财产品需临柜面签、非标规模不超过银行总资产的4%等规定显得不够平等,改进这些条款将是银行对理财新规在征求意见阶段比较强烈的诉求。

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  近期,不仅多家银行纷纷成立资管公司,多只对标公募基金的产品也接踵而至。如银行理财产品纷纷转型净值化产品,包括浦发银行、光大银行、工商银行等都已发行、成立净值型理财产品。

武林指出:“这会对信托产品和银行理财的投资带来较大限制,预计后续银保监会可能引入非标投资的比例限制以及净值化管理等要求。另一方面,被《征求意见稿》认定为标准化的债权资产,则意味着可以不受期限错配限制。同时,私募基金产品因为本身界定相对明确且更严格,所以影响不大。”

过渡期整改要求放宽

  第三,控制理财规模增长。招行2017年末的表外理财余额较上年末下降8.24%,收缩了约1979亿元(集团口径)。我们先来看下上市银行2017年6月末的表外理财规模及表外理财占表内总资产的比重情况。表外理财绝对规模最大的四家银行分别是工行、招行、建行和浦发,表外理财占表内总资产比重最高的四家银行分别是招行、华夏、南京和浦发。从表外理财占总资产比重的角度来看,这几家银行控制理财增长的压力相对要大一些。但同时也要结合理财业务的合规程度和调整进度来看,招行的净值型产品占比较高,且规模控制得比较早,边际调整的压力也不是很大。

  但从上述已有案例的产品运作介绍来看,净值化产品的转型便是向公募基金靠齐的第一步,也是最重要的步骤。据上海合富金融信息服务有限公司副总经理李响分析,以破除刚兑为目的的净值化管理,真正的核心是对投资标的进行公允价值估值。而公募基金已经提供了行业最佳实践,其公允价值计量、定期信披和三方托管,都值得银行理财借鉴。

值得一提的是,在产品形式上,公募依然是转型背景下理财产品的主要载体。《报告》指出,截至2019年6月末,银行公募非保本理财产品存续余额为21.08万亿元,占全部非保本理财产品存续余额的95.07%;银行私募理财产品存续余额为1.09万亿元,占全部非保本理财产品存续余额的4.93%。

在理财投资合作机构管理方面,延续现行监管规定,要求理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构和投资顾问为持牌金融机构。同时,考虑到当前和未来市场的发展需要,规定除了金融资产投资公司的附属机构依法依规设立的私募股权投资基金外,国务院银行业监督管理机构认可的其他机构也可担任理财投资合作机构,为未来市场发展预留空间。

  会议指出,规范金融机构资产管理业务,要立足整个资产管理行业,坚持宏观审慎管理和微观审慎监管相结合,机构监管和功能监管相结合,按照资产管理产品的类型统一监管标准,实行公平的市场准入和监管,最大程度消除监管套利空间,促进资产管理业务规范发展。

  公募债基迎劲敌

以银行理财为例,银登中心10月12日发布的《中国银行业理财市场报告(2019年上半年)》(下称《报告》)显示,非保本理财规模发展平稳,理财净值化在快速推进,债券等标准化资产成为理财资金配置的主要资产。截至2019年6月末,净值型非保本理财产品存续余额7.89万亿元,同比增长4.30万亿元,增幅达118.33%;净值型产品占全部非保本理财产品存续余额的35.56%。同时,非保本理财资金投向存款、债券及货币市场工具的余额占非保本理财产品投资余额的66.87%。其中,债券资产占非保本理财产品投资余额的55.93%。

7月20日,央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(下称“《通知》”),并针对《通知》进行相应说明。同日,银保监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(下称“理财新规”),面向社会公开征求意见。

摘要:重磅新闻! 牵动着百万亿元市场神经的资产管理行业监管新规,终于获得通过。 据3月28日新闻联播报道,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平3月28日下午主持召开中央全面深化改革委员会第一次会议并发表重要讲话。 会议...

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“从影响来看,《征求意见稿》给市场留下了较为充足的过渡期。短期来看,机构不必急于处置存量资产,对市场的流动性冲击较为有限。”魏浩宇指出,央行此前明确表示,要尽量避免由于标债资产认定造成市场大幅波动。

在净值化管理方面,要求理财产品坚持公允价值的计量原则,鼓励以市值计量所投资资产。同时允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量;过渡期内,允许现金管理类理财产品在严格监管的前提下,暂参照货币市场基金估值的核算规则,确认和计量理财产品的净值。

  第二,严控非标投资,提高标准化债权资产和权益类资产的投资比例。之前的资管新规征求意见稿禁止非标投资期限错配,未来非标资产,包括名股实债类资产如何承接是个难题。在这个背景下,银行只有加大标准化债权资产和权益类资产的配置力度,同时研究推进非标转标。拿招行来说,2017年末标准化债权资产和权益类资产的投资占比同比提高了12.5个百分点,至于多少投了标准化债权资产,多少投了权益类资产,目前还拆不出来。我们预计这个趋势仍将延续。

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